中金公司:市场化改革打开售用电IT第二成长曲线

摘要
【中金公司:市场化改革打开售用电IT第二成长曲线】市场化浪潮下售电IT如何投资?我们认为售电IT短期/长期投资重心分别为发电交易辅助决策系统/电网营销系统与售电IT,赛道高弹性板块轮动,电网大B侧IT延续传统电力IT投资逻辑,赛道龙头优势依然稳固,发电/售电小B侧新场景为优质初创公司带来机会。
 
  市场化改革之前,售用电IT以电网营销系统为主,行业短期增长点在于营销2.0落地。长期来看,市场化改革驱动售用电IT向广阔新场景延伸,供给侧、传输侧、售电侧主体新IT需求点涌现,我们看好产业链相关公司。
 
  摘要
 
  市场化改革前夜,售用电IT以电网营销系统为主线。(1)行业洞察、服务与客户资源为营销IT厂商竞争关键;(2)基于行业壁垒,朗新科技与国网信通之间差异化竞争。国网信通作为国网体系内公司,客户壁垒高筑,而朗新深度参与12个省网营销IT建设,数字化团队超过2,500人,在服务层面打造护城河;(3)电力营销IT短期增长点在于营销2.0落地。营销2.0总投资有望达到80亿元,以“微服务+中台化”打破1.0系统的封闭性。
 
  市场化改革将售用电IT从狭义营销系统延展到广阔场景,赛道进入第二成长曲线。(1)随着电力供给中新能源增加,风能、太阳能的高波动性加大了电网供需失衡,电力市场化改革成为消纳新能源的有力手段,以价格为信号平滑负荷曲线;(2)市场化改革重塑发电厂、电网、售电公司等参与方的业态,带来新痛点的同时催生了新的IT需求;(3)借助市场化东风,电力产业价值链条中的新场景涌现,售用电IT行业进入第二成长曲线。
 
  市场化浪潮下售电IT如何投资?我们认为售电IT短期/长期投资重心分别为发电交易辅助决策系统/电网营销系统与售电IT,赛道高弹性板块轮动,电网大B侧IT延续传统电力IT投资逻辑,赛道龙头优势依然稳固,发电/售电小B侧新场景为优质初创公司带来机会。(1)供给侧交易辅助决策IT协助发电厂完成报价预测与决策,考虑到发电厂强付费能力以及报价预测的刚需属性,我们认为该赛道在市场化浪潮中率先受益;(2)电网侧,电网回归输配电本源,根据德勤测算,深圳电网在市场化改革后的2017年毛利润减少约10亿元,营销IT需要延伸服务链以探索新增长点。另外,伴随着现货市场放开,电力数据采集频率提升,结算复杂度增加,电网营销IT有望在中期核心受益;(3)需求侧,长期来看,随着百万量级工商业用户涌入市场,售电公司客户大扩容,对标证券行业,我们预计售电公司有望配置专业交易系统来应对交易痛点,2030年售电IT空间有望达到80亿元。
 
  风险
 
  电力市场化改革推进不及预期;电网投资不及预期。

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